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风光需求高增长，储能特高压景气度受此拉动：我们预计23-25 年全球光伏装机需求为350/460/600GW，同比+46%/31%/30%，需求维持高速增长，其中大型地面电站占比提升；预计23 年国内风电装机80GW，同比+61%，其中陆上70GW，同比+57%，海上10GW，同比+94%，风电行业保持高景气度。22 年以来多省市出台新能源配储相关政策，大型光伏电站配储为23 年行业需求主要拉动力，预计23 年我国新型储能需求为18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。随着新能源的发展，特高压建设需求旺盛，今年特高压建设有望迎来核准开工旺季。

下半年随着硅料降价并向组件传统，下游需求有望获得更快增长：

推荐主线一：受供给瓶颈限制，盈利能力较为稳定或扩大的环节：①受石英砂供给不足的限制，硅片环节产能发挥受限制，硅片盈利能力有望保持稳定，推荐TCL 中环，建议关注石英砂涨价直接受益的石英股份，石英砂有保证情况下盈利能力有望扩大的欧晶科技、晶盛机电；②TOPCon 产能扩充后，银浆需求快速增长，存在供需错配，建议关注帝科股份和苏州固锝；③海上风电的快速增长带来海上塔筒+桩基需求高增，供给出现紧张局面，建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电；23 年滑动轴承在齿轮箱里有望小批量、海上叶片碳纤维需求放量，建议关注长盛轴承、吉林化纤。

推荐主线二：新技术驱动下的α机会：①异质结持续推进的情况下，主辅材和设备公司有望继续受益。推荐迈为股份、福斯特、赛伍技术，建议关注东方日升；②风电建议关注海缆绝缘材料国产替代及陆风关注主轴、干式变压器等环节，推荐万马股份，建议关注金盘科技、通裕重工、金雷股份。③复合材料边框有望对铝边框形成替代，建议关注博菲电气。

推荐主线三：行业边际变化较为明显或触底反弹的机会：①受新能源大基地发展的拉动，特高压建设未来几年会有较强的需求拉动，23-24 年，特高压建设有望在22 年的底部基础上实现大幅增长，标的主要建议关注平高电气、中国西电和许继电气；②电网板块来看，在新能源装机的驱动下，电网需要持续提升智能化和自动化水平来消纳不断增长的新能源装机，可重点关注国电南瑞、安科瑞；③光伏热场价格持续下降，已经跌到成本线附近，有望在年内实现价格触底反弹，推荐金博股份、天宜上佳。

推荐主线四：龙头公司超跌反弹的机会：随着今年市场情绪回落，板块龙头公司估值已经回落历史低位，但其仍有望实现业绩高增长，随着市场情绪修复，预计龙头公司股价有望触底反弹，推荐：晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、阳光电源、德业股份、昱能科技、东方电缆。

风险提示：政策风险、市场竞争加剧风险、供应链短缺风险等。