(资料图片)

投资要点

重点推荐： 美埃科技，凯美特气， 华特气体， 国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。

建议关注： 盛剑环境， ST 龙净，再升科技，卓越新能。

第三批海绵城市建设推进，政策红利凸显。 财政部发布第三批海绵城市建设示范城市总数 15 个， 通过竞争性选拔方式确定。评选时，将综合考虑城市已有海绵城市建设工作基础、工作方案成熟度等因素，并适当向经济基础好、配套能力强、 城市洪涝治理任务重、投资拉动效益明显的省份倾斜。中央财政按区域对示范城市给予定额补助。其中：地级及以上城市：东部每个城市 9 亿元，中部每个城市 10 亿元，西部每个城市 11 亿元。县级市：东部每个城市 7 亿元，中部每个城市 8 亿元，西部每个城市 9 亿元，政策红利凸显。

光伏一季度新增装机 33.66GW，变身全国第二大电源。 1-3 月光伏新增装机量 33.66GW，同比增长 154.81%。截至 3 月底，全国累计发电装机容量约 26.2 亿千瓦，同比增长 9.1%。其中，风电装机容量约 3.8 亿千瓦，同比增长 11.7%；太阳能发电装机容量约 4.3 亿千瓦，同比增长33.7%。值得重视的是，截至 3 月底，光伏累计装机也超越水电，成为全国第二大电源。

关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头： ①半导体配套： A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】 电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级， 重点推荐【凯美特气】， 【华特气体】。 B）设备：国产化，份额显著突破： 建议关注半导体制程废气处理【盛剑环境】；重点推荐【国林科技】 臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从 0 到 1。 ②压滤设备：重点推荐【景津装备】 全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。 ③光伏配套重点推荐【仕净科技】 光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量 5-11 倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线； 建议关注【金科环境】 水深度处理及资源化专家， 数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。 光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源： ①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】 重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。

欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求， 重点推荐【三联虹普】 尼龙&聚酯再生 SSP 技术龙头， 携手华为云首个纺丝 AI 落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下， UCOME 迎替代性成长良机。 建议关注【卓越新能】。 危废资源化：重点推荐【高能环境】 经济复苏 ToB 环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气： 重点推荐【新奥股份】 龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源， 【九丰能源】。

最新研究： 华特气体深度： 特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长；仕净科技： 切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局； 国林科技：乙醛酸爬坡进行时，半导体臭氧贡献新成长； 高能环境： 深度资源化即将投产，发展加速&产业链协同。

风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期