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本报告导读：

公司是户外遮阳制造龙头，爆品星空篷凭借合理定价及解决痛点而热销，有望通过加速渗透新渠道实现超预期放量。

投资要点：

目标价26.02 元，首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025 年EPS分别为0.98/1.35/1.85 元。综合PE 与DCF 估值结果，目标价26.02 元，首次覆盖给予“增持”评级。

与众不同的观点：市场认为公司的爆品星空篷热销主要得益于疫情催化，增长不具备持续性。我们认为公司的爆品星空篷未来有望超预期放量，增长具备持续性。

知名户外休闲家具制造商，户外遮阳领域龙头。公司产品涵盖户外遮阳制品及休闲家具，客户包括欧美大型连锁超市（沃尔玛、好市多等）及品牌商（美国JEC 等）。目前全球户外休闲家具制造产能主要集中于中国，格局较分散。根据我们测算，公司作为行业领军者之一，2020年在全球户外家具/户外遮阳制品市场中的份额分别约为2%、7%。

星空篷上市热销，未来有望超预期放量。公司自2018 年起推行战略变革，着力打造爆品，精简SKU。新品星空篷于2020/2022 年先后投放至欧洲/美国市场，获消费者青睐，2020-2022 年销售额分别约0.35/2/5亿元。我们认为，星空篷的热销并非疫情催化下的昙花一现，未来有望超预期放量：1）星空篷的销售表现远超公司其他产品及竞争对手的类似产品，我们认为热销的根本原因在于中端定位被广泛的消费者接受，且安装简易解决了消费者痛点。2）目前星空篷处于渠道拓展初期（欧洲市场尚为点状布局，未广泛覆盖；美国市场仅进入少数客户的线上渠道），好市多等优质客户有意加大投放力度，星空篷有望加速渗透新渠道。长期来看，星空篷的成功证明公司具备打造爆品的能力，爆品策略有望助力业绩持续高增。

风险提示：消费偏好发生变化，星空篷渠道拓展不及预期